電力設備延續復蘇趨勢

2017-11-24

電力設備延(yan)續復蘇趨勢 細分龍頭優(you)勢突(tu)出

傳(chuan)(chuan)統電(dian)力設(she)(she)備十(shi)年(nian)(nian)業績(ji)VS估值(zhi)：2016-17年(nian)(nian)電(dian)力設(she)(she)備公司(si)定(ding)增倒掛較為普遍，許繼、平高、特(te)變三家傳(chuan)(chuan)統電(dian)力設(she)(she)備龍頭均跌落至11-16倍PE區間；2017年(nian)(nian)行業整體業績(ji)增速(su)(su)預計20%-30%，估值(zhi) 15-20倍PE。受十(shi)三五配網(wang)投資和增量配網(wang)項(xiang)目(mu)落地(di)催化(hua)，預計2017-2020年(nian)(nian)配網(wang)投資加速(su)(su)，業績(ji)增速(su)(su)與估值(zhi) 有望(wang)提(ti)升。

工(gong)控(kong)行業(ye)(ye)：延續行業(ye)(ye)復蘇趨勢(shi)，業(ye)(ye)內公司整(zheng)體工(gong)控(kong)業(ye)(ye)務表現亮眼，細分龍頭(tou)優勢(shi)突出。

萬億投(tou)資(zi)(zi)加碼配網建設：長(chang)期以來我國配電(dian)網建設滯后于主(zhu)網建設，十三(san)五期間1.7萬億的配網投(tou)資(zi)(zi)將為(wei)配網市(shi)場注入新的動力。

模式創(chuang)新，增量配(pei)網項目(mu)相繼落(luo)地：2016年12月首(shou)批105個增量配(pei)網PPP項目(mu)落(luo)地，2017年11月發(fa)改委專題會表示將啟(qi)動第三批增量配(pei)網試點，2018年上半年實現地級以上城市全覆蓋。看好配(pei)電設(she)備龍(long)頭(tou)，投資建(jian)議(yi)：國電南瑞、許繼電氣。

趨(qu)勢向(xiang)(xiang)上：1）多重利(li)好(hao)(hao)拉動(dong)工(gong)控(kong)行業(ye)需求：站(zhan)在新一(yi)輪全球(qiu)朱格拉周期的起點上，疊加(jia)我(wo)國(guo)新工(gong)業(ye)革(ge)命，中游裝(zhuang)備制(zhi)造(zao)業(ye)有望(wang)迎來新一(yi)輪景(jing)氣周期；同時智能制(zhi)造(zao)背景(jing)下產業(ye)面(mian)臨轉型升級(ji)壓力，雙重利(li)好(hao)(hao)帶動(dong)上游工(gong)控(kong)產品需求。2）行業(ye)趨(qu)勢向(xiang)(xiang)上：2016年工(gong)控(kong)行業(ye)止跌(die)反(fan)彈，未來進口替代進程仍(reng)將(jiang)持(chi)續(xu)，行業(ye)有望(wang)迎來中速增長階段。看好(hao)(hao)細(xi)分(fen)領域龍頭企業(ye)。投資建議：匯川技術、宏(hong)發股份、信捷電氣、藍海(hai)華騰。

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